中国公司正在海外消费狂潮

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05月

这只是时间问题。 鉴于中国逐年增加贸易顺差,货币走强以及全球雄心勃勃的公司名单不断增加,中国对西方主要经济体的外国直接投资浪潮已经到来并不奇怪。

2016年第一季度,中国公司已经为一系列行业的外国资产执行或提出价值1000亿美元的交易(这是同期美国公司在海外支付的资产的两倍)。 在最受瞩目的交易中:华懋为瑞士农用化学品巨头先正达提供了430亿美元,海尔为通用电气的家电业务和海航集团收购的电子产品分销巨头英格拉姆公司支付了54亿美元。 其他人几乎肯定会来。 举个例子,电子商务巨头阿里巴巴据说在娱乐和技术领域嗤之以鼻。

由于两个原因,中国公司购买备受瞩目的西方资产的激增是不可避免的。 首先,该国多年来建立的所有外汇(价值超过3万亿美元)可以回收的主要方式之一是通过外国直接投资; 第二,中国企业,无论是国有企业还是私营企业,都变得越来越复杂。 十多年前,国有石油巨头中海油(CNOOC)试图收购加州石油巨头优尼科(Unocal)。 当这个出价崩溃时 - 除其他原因之外,它引发了华盛顿 - 中国公司的政治争议。集中在发展中国家的外国投资,主要集中在收购中国快速增长过去十年所需的商品。

随着西方高调交易的步伐加快,它将带来可预测的强烈反弹 - 这是2005年中海油 - 优尼科的纠结预示。 在20世纪80年代和90年代,当类似的日本直接投资浪潮袭来时,它引发了经济不安全的国家神经。 政治家和媒体担心日本公司正在接管世界,外国直接投资的狂热往往是用军事术语 - 包括唉,这本杂志和本通讯员(当索尼收购哥伦比亚电影公司时,我写的封面故事)他是“日本入侵好莱坞”的标题,并将自由女神像隐藏在和服中,这种记忆太难以压抑了。

3月30日CNBC采访了一位酒店行业分析师关于中国一家备受瞩目的美国公司的最新重要报价:Anbang Insurance Group以140亿美元收购喜达屋酒店及度假村,这家鲜为人知的北京公司在竞购战中与万豪国际公司进行了对抗。 分析师表示,安邦对喜达屋的收购面临的一个障碍是,它将面临CFIUS的审查。

CFIUS-美国外国投资委员会 - 是一个政府组织,负责审查外国投资以解决国家安全问题。 喜达屋旗下拥有众多连锁酒店 - 从豪华的瑞吉品牌到时尚的W's。 CFIUS不需要审查每一项外国投资,只需委员会法官可能会对国家安全产生影响。 喜达拉适合这一类别的想法至少可以说是牵强附会。 当在CNBC上按下时,分析师说可能有军事基地附近的酒店。 确切地说,为什么从未规定过重要事项。

3月31日,安邦引用“各种市场情况” - 突然离开了喜达屋的交易。 但不要搞错,中国有更多的交易即将到来,至少他们无疑会产生的一些不安将是合理的。 因此,事后对日本的歇斯底里反应是如此毫无根据,以至于东京是(并且仍然是)美国最亲密的盟友之一。 虽然当时日本的一般技术优势确实引起了一些合理的担忧 - 在国家安全和整个美国经济的健康领域 - 当东京显然只是一个经济巨头时,它们迅速消失。

中国与众不同。 它显然不是盟友,正如过去十年所表明的那样,可以说是华盛顿的主要地缘政治对手(尽管不像前苏联那样是彻头彻尾的对手)。 虽然不像日本公司那样技术先进,但中国公司正在快速攀升,其中一个方法是通过收购西方技术和企业。 例如,这是华懋对瑞士先正达的报价背后的思考的一部分。

04_15_ChinaFDI_02 2005年7月26日,来自加利福尼亚州里士满的Chevron Texaco炼油厂产生浓烟。经过几个月的讨价还价和国际阴谋,中国石油公司中海石油公司于2005年撤回了收购优尼科公司的申​​请,理由是华盛顿的抵制,为雪佛龙公司介入 .Noah Berger / AP

此外,拥有大量外国交易资金的中国公司通常不是私有企业。 当日本处于鼎盛时期时,我们常常用“日本公司”这个词来形容日本资本主义的俱乐部,孤立的风格。 许多出国的中国公司实际上都是“中国公司” - 它们由政府拥有或控制。 因此,通常情况下,他们所做的战略举措不仅仅是为了增加市场份额,或者在那里获得技术,所有这些都是为了最终提高收购公司的股价。 还有其他原因 - 北京定义的国家安全利益 - 如果有必要,外国政府试图解决这些问题是完全合理的。

以中海油在2005年收购Unoc al为例.C NOOC是中国海上石油和天然气的主要开发商,也是国有企业。 CFIUS审查该出价的安全影响是合理的。 但是,如果日本三井石油公司(Mitsui Oil of Japan)提出要约,CFIUS的审查将浪费每个人的时间。

外国政府可能会对中国的一些收购持谨慎态度的另一个原因是这种跨境投资只有一种方式。 也就是说,对于一家中国国有企业来说,尝试购买欧洲农业企业是好的,但反过来好运:外国公司根本无法在中国购买国有企业。 它们不是出售。 (在这方面,与日本的经验有一些相似之处,因为日本的主要公司往往拥有相互联系的公司所有权结构,使其无法接受外国或国内的恶意收购。例如,参见三菱集团公司。)经济学家争论不休在考虑外国并购时,所谓的互惠是否重要,但这是政府可以合理考虑的事情。

自中海油垮台以来,中国企业 - 在政府的敦促下 - 对其西方收购目标更为谨慎。 关于自今年年初以来宣布的交易的目标几乎没有争议,除非你认为W酒店的酒吧是一个国家财富,不惜一切代价保护中国掠夺者。 这可能有助于减轻世界被中国公司“接管”的任何歇斯底里。另一方面,正如今年的政治运动所示,美国似乎正在全国精神崩溃,其中一个原因经济不安全。 因此,无论谁当选 - 希拉里克林顿都包括在内 - 无疑将会仔细考虑中国人的贪得无厌。

但随着并购热潮的展开,请牢记这一点:中国的经济困境(或西方的缺点)并不一定是推动它的。 可以说,中国日益明显的经济疲软正在推动越来越多的境外直接投资。 由于其经济实力不足以及持续的反腐败打击使得国有和私营公司的首席执行官感到紧张,资本外逃随之而来。 收购西方资产 - 无论是富裕的个人购买高端曼哈顿公寓还是安邦购买Waldorf Astoria Hote l,正如它在两年前所做的那样 - 越来越被视为中国资本家中明智和必要的事情。

随着大型交易在CNBC上宣布,请记住这一点,每个人都开始绞尽脑汁。 并记住日本歇斯底里的表现如何:在许多情况下,日本买家过度支付资产,使他们的西方所有者更富裕。 没有理由认为它不会再发生了。